天山鋁業(yè)集團(tuán)股份有限公司為了積極響應(yīng)“3.15國際消費(fèi)者權(quán)益日”主題教育活動，更好地保護(hù)投資者權(quán)益開展了一系列的活動。本文主要是分享股票發(fā)行注冊制和退市制度改革對未來股市的影響。

2020年10月31日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會重磅發(fā)聲，將全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制。股票發(fā)行注冊制以及建立常態(tài)化的退市機(jī)制會對A股未來有哪些影響？主要分為以下3個(gè)方面：

第一是上市股票可能會出現(xiàn)良莠不齊的局面，申購新股和投資股票的投資風(fēng)險(xiǎn)加大。

股票發(fā)行注冊制是與以前的審核制相對的。主要是指發(fā)行人申請發(fā)行股票時(shí)，必須依法將公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)。與審核制不同，注冊制是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)只對發(fā)行人的申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性作形式審查，不對發(fā)行人的資質(zhì)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核和價(jià)值判斷，而將發(fā)行股票的公司良莠留給市場來評價(jià)。

因此，與審核制相比，可能會出現(xiàn)一些資質(zhì)并不高、盈利能力和發(fā)展?jié)摿Σ淮蟮钠髽I(yè)發(fā)行股票成功，所以新股申購和股票投資可能面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。

科創(chuàng)板進(jìn)行注冊制以后，發(fā)行速度明顯加快，上市后破發(fā)、上市當(dāng)天直接開板情況都有所發(fā)生，好處是一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)會得到快速上市的機(jī)會，從而有利于一些優(yōu)質(zhì)股票資源上市，對投資者的價(jià)值判斷能力是一個(gè)非常大的考驗(yàn)。

第二是全面實(shí)施股票發(fā)行注冊制以后，上市公司的“殼”價(jià)值不再，借殼上市和重組的邏輯會發(fā)生重大的改變。

在股票發(fā)行審批制背景下，企業(yè)上市資格成為重要的資源，企業(yè)無法根據(jù)自己的情況決定能不能上市、什么時(shí)候上市、發(fā)行多少新股、新股的發(fā)行價(jià)格是多少。在上市資源緊缺的前提下，上市資格"一票難求"，“殼”資源成為稀缺資源。因此，大量的借殼上市、通過殼資源進(jìn)行重組就成為A股市場一道靚麗的風(fēng)景線。

在股票發(fā)行注冊制背景下，"上市資格"不再稀缺，上市條件約束也沒有那么嚴(yán)格，上市成本大大降低，大量中小企業(yè)、民營企業(yè)將獲得公平競爭的上市機(jī)會。上市公司的殼資源將不再值錢，那些靠賣殼的上市公司、希望通過資產(chǎn)重組“起死回生”的上市公司將失去炒作價(jià)值，未來的資產(chǎn)重組將成為真正意義上的資產(chǎn)重組，炒殼和假資產(chǎn)重組行為將會越來越少。

第三是全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制、建立常態(tài)化退市機(jī)制后，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，對投資者的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力要求更高。

由于全面實(shí)施注冊制，股票供應(yīng)量大增將導(dǎo)致股票估值進(jìn)一步降低，績優(yōu)股的市場價(jià)格和績差股的市場價(jià)格差距將進(jìn)一步加大。以前股票上市是嚴(yán)進(jìn)寬出，現(xiàn)在則是寬進(jìn)寬出，上市容易、退市也容易，一些資質(zhì)差、經(jīng)營差或者出現(xiàn)問題的上市公司將會不斷退市。

上市公司退市制度是資本市場的重要基礎(chǔ)性制度，雖然說全面實(shí)施退市常態(tài)化有助于嚴(yán)格約束上市公司財(cái)務(wù)造假、業(yè)績欺詐等侵?jǐn)_市場秩序的行為，打破劣幣驅(qū)逐良幣的不正?，F(xiàn)象，真正實(shí)現(xiàn)提高上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者合法權(quán)益的目的，但對具體投資者來說，也將面臨所投資股票退市的風(fēng)險(xiǎn)。